（来源：国寿安保基金）实盘配资内容
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债券市场
债市方面
]article_adlist-->债市方面，过去一周债券收益率曲线进一步平坦化。一方面跨月后虽然央行持续回笼流动性，连续两日7天OMO零投放，但资金面整体维持平稳偏宽松的状态，为债市营造利多环境。另一方面市场对于政策乐观预期抬升，如预期注资特别国债发行、传言政策性金融工具投放资金利率低于市场预期等。此外权益市场整体偏弱，也提振了债市情绪。
基本面方面
]article_adlist-->基本面方面，8月PMI数据显示，制造业PMI出现超季节性回升，但整体仍处于荣枯线下。一方面生产和新订单指数重回扩张区间，且需求修复速度快于生产。“新订单-生产”代表的产需缺口升至0.2pct（前值为-1.4pct），“新订单-产成品库存”代表的生产动能升至2.2pct（前值为-0.1pct）。当然其中包括了前期极端天气扰动带来的积压的生产和订单集中释放。另一方面原材料购进价格和出厂价格指数双双回升，但原材料成本回升速度整体仍快于出厂价格。此外建筑业PMI新订单指数边际改善，服务业PMI低位运行。
流动性和政策方面
]article_adlist-->流动性和政策方面，8月28日以来，虽然央行持续回笼流动性，且9月2-4日7天OMO连续零投放，但资金面整体保持平稳偏宽松状态，跨月后DR001和DR007均处于政策利率下方，银行体系融出规模持续提升。近期央行公布的中长期流动性投放结果看，8月国债买卖规模延续500亿元，9月3M买断式逆回购等量续作5000亿元，考虑到政府债发行压力对银行负债久期的拖累，央行中长期流动性供给预计仍将保持稳定。9月6日，工行、农行宣布以股票发行发行方式募资2600亿元补充核心一级资本。从大行△EVE指标视角，可为债市提供超千亿的长端增量资金。
国寿安保基金认为
9月整体看多头格局未改。短期看大行补充核心一级资本为窄幅震荡的债市迎来新的利好，交易性机构可能将抢跑长端和超长端，类似摊余成本债基重启申报消息发布时期。利率债市场可能将打破“9月魔咒”，整体可能呈现逆季节性走势。从稳增长政策角度，近期钟才文的四篇文章显示，财政政策重心在于存量政策加快落地，而非走“走过度依赖政策强刺激的路子”。9月央行主要任务在于配合财政部加快推进政府债发行进度，对长债有提示意图但并非主要矛盾，考虑到政府债发行压力对银行负债久期的拖累，央行中长期流动性供给预计仍将保持稳定。
]article_adlist-->股票市场
股市方面
]article_adlist-->股市方面，上周缩量调整，沪指小幅下跌。全A日均成交再缩量两百亿，回落至1.97万亿水平。重要指数多数下跌，双创板块领跌，科创50跌超5%、创业板指跌超4%；北证50逆势走强、涨超2%，微盘指数亦收红。上周全球主要市场多数下跌，中国资产表现偏弱，万得全A跌近2%，港股恒指小幅收红，但恒生科技跌近1%，纳斯达克中国金龙指数跌2.5%、领跌全球主要市场。
板块方面
元股证券:ygzq.hk
]article_adlist-->板块方面，防御风格延续，AI应用领涨，AI散热涨幅靠前，军工、农牧业有绝对收益。科技硬件领跌，煤炭、锂电跌幅靠前。全球多重宏观因素持续压制市场风险偏好，而前期资金抱团的轮动/防御板块也陆续兑现。具体来看，农林牧渔、国防军工、食品饮料、传媒、房地产等涨幅居前，电子、通信、建筑材料、综合、煤炭等领跌。
国寿安保基金认为
权益市场继续在震荡中修复，市场量能没有实质性放大，海外政策预期仍是压制全球市场核心因素，全球长债收益率共振向上，宏观层面压制因素多重交织。
从国内看，8月制造业PMI在内外部需求改善带动下边际回升、产需双双重返扩张区间，但经济不均衡复苏的特征仍在，非制造业仍处收缩、建筑业受极端天气拖累，上游原材料价格大幅上行、出厂价格与购进价格剪刀差仍为负，指向企业利润承压、内需偏弱格局尚未根本扭转。此外，A股上半年归母净利润同比增长19.4%，AI算力等硬科技龙头盈利兑现强劲，成为业绩增长核心引擎。但业绩分化显著，原材料"高进低出"剪刀差挤压中下游利润，AI芯片、算力服务等硬科技赛道龙头翻倍增长。
从海外看，8月美国非农就业新增16.2万人，创3月以来新高，并远超预期的5.5万人，6、7月合计上修5.5万人，失业率持平于4.1%，劳动参与率小幅回升至61.6%。超强的非农数据及沃勒对通胀偏鸽表述对FOMC加息预期反复博弈。
风险提示
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