华泰期货：中东再起波澜，铝价长线逻辑依旧不改

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　　来源：华泰期货

　　作者：封帆

　　重要数据

　　铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价23040元/吨，较上一交易日变化100元/吨，华东铝现货升贴水10元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价22910元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-20元/吨至-120元/吨；佛山A00铝价录23070元/吨，较上一交易日变化90元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-5元/吨至45元/吨。

　　铝期货方面：2026-07-08日沪铝主力合约开于22940元/吨，收于23075元/吨，较上一交易日变化155元/吨，最高价达23140元/吨，最低价达到22940元/吨。全天交易日成交148351手，全天交易日持仓231985手。

　　库存方面，截止2026-07-08，SMM统计国内电解铝锭社会库存109.8万吨，较上一期变化-3.2万吨，仓单库存394028吨，较上一交易日变化-3117吨，LME铝库存290825吨，较上一交易日变化-1600吨。

　　氧化铝现货价格：2026-07-08SMM氧化铝山西价格录得2795元/吨，山东价格录得2765元/吨，河南价格录得2790元/吨，广西价格录得2645元/吨，贵州价格录得2780元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得334美元/吨。

　　氧化铝期货方面：2026-07-08氧化铝主力合约开于2701元/吨，收于2716元/吨，较上一交易日收盘价变化10元/吨，变化幅度0.37%，最高价达到2725元/吨，最低价为2692元/吨。全天交易日成交174822手，全天交易日持仓346256手。

　　铝合金价格方面：2026-07-08保太民用生铝采购价格18000元/吨，机械生铝采购价格18200元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。ADC12保太报价23400元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。

　　铝合金库存：铝合金社会库存3.31万吨，厂内库存7.33万吨。

　　铝合金成本利润：理论总成本23256元/吨，理论利润144元/吨。

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　　策略分析

　　电解铝：美伊冲突再起波澜，原油价格低位反弹上涨，虽然宏观压力有有重现的可能，但基本面尚有支撑，铝水比例持续提高，铝棒铝板带箔产量淡季仍在环比增长，社会库存去库速度保持。中东EGA开始进入复产周期，但1262台电解槽的复产进程仍需一年，价格走势已经对中东复产、东南亚超预期投产做了充分计价，但实际投产复产进程仍难以短期弥补海外供给缺口，今年铝供应短缺较为明确。库存绝对值迫近110万吨并有望降至历史常规水平，电解铝出库速度持续提速。随着时间的推移库存降至相对低位，微观数据将对铝价形成全方面利好。当前原油价格虽低位反弹但相较高点依旧偏低，美国通胀数据压力并不大。

　　氧化铝：西澳以FOB325美元/吨成交5万吨氧化铝，9月份船期。几内亚政策预期缓解氧化铝价格高位回落，但同时雨

　　季发运量减少对矿价形成有力支撑，海运费高位回落后CIF实际成交价格保持坚挺，几内亚FOB价格小幅上涨。矿端对氧化铝价格形成成本支撑有力，但缺乏推动氧化铝上涨的驱动力。氧化铝供应过剩格局不改，减产规模偏小不足以扭转供应过剩预期，广西新增产能继续投产，在未来两个月仍将陆续释放产量。氧化铝波段操作或配合期权。

　　风险

　　1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动

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