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近期，金刚石散热相关概念股股价大幅上涨。根据数据，截至6月11日收盘，近120日，四方达股价累计上涨超过130%，力量钻石上涨超过85%，惠丰钻石上涨接近70%，黄河旋风上涨接近70%。
热潮背后，金刚石散热行业真实进展几何，产业化拐点究竟在何处？中国证券报记者近期实地走访了超硬材料龙头企业四方达、力量钻石等，并与多位业内人士进行了深度交流，试图揭示这一产业的真实现状。
● 本报记者 王佳飞
“金刚石散热元年”
元股证券:ygzq.hk
“如果按初期半导体散热设备500亿元市场规模，金刚石散热片占其10%来估算，仅早期市场就有50亿元的容量。”近期，有超硬材料上市公司董事会秘书朱冰至（化名）如此告诉中国证券报记者。
另有超硬材料上市公司董事会秘书易晶（化名）表示，如果说金刚石作为超硬材料应用于传统领域的市场规模是百亿级别的话，那么未来应用在半导体散热领域的市场规模将会是千亿级别的。
AI产业当下一日千里，算力的发展也对散热提出了更高的需求，而铜的热导率约为400W/m·K，金刚石散热片的热导率则可达到2000W/m·K。正是在金刚石散热应用的预期下，市场中不时有“XX公司计划使用金刚石散热”的“小作文”传出，多家上市公司股价应声上涨。
对金刚石产业有深度研究的浙江圣熙资产基金经理王峰表示，传统的铜散热在如今AI算力场景下已经显现出了不足，散热升级是必然的。对于金刚石热导率2000W/m·K的概念，他打了个比方：“大致相当于大拇指指甲盖这么大的面积，能把2000瓦电炉全开的热量散出去。”
力量钻石董事长邵增明日前告诉记者：“近期也有多家国内知名半导体企业、科技企业积极与公司对接，陆续推进送样、研发、测试等合作。”
四方达表示：“目前，公司金刚石散热片已通过客户测试，验证进展符合预期，并进入小批量供货阶段。”
近期，各超硬材料公司纷纷启动扩产计划。
5月19日，四方达公告称，公司控股子公司河南天璇半导体科技有限责任公司拟在沙雅县投资建设年产2.5万片CVD（化学气相沉积法）金刚石项目，项目计划投资额约4.5亿元，其中固定资产投资额为3.15亿元。项目公司已完成工商注册登记手续。
2025年12月17日，惠丰钻石发布公告称，拟在包头市昆都仑区投资建设CVD金刚石项目，该项目预计总投资10亿元。水电路改造将于6月底完成，现有设备搬迁及新购设备分批调试，预计7月起陆续投产。一期计划采购500台MPCVD（微波等离子化学气相沉积法）设备。
朱冰至表示，目前自家公司拥有800台自研CVD设备，与此同时也在积极拓展新的金刚石散热片产能基地，新增产能与现有产线形成互补，进一步放大交付能力。他说：“我们提前布局产能，就是为了等待市场，一旦下游客户下订单，可第一时间开启大规模量产。”
王峰表示，他目前正在考察几个涉及金刚石散热的项目，目前很多嗅觉灵敏的资本有进入该产业的意向。
河南区域的CVD设备生产商罗侠（化名）告诉记者，去年以来，明显感到设备销售速度在加快，很多厂商直接把生产基地设立在了新疆、内蒙古等地区，他自己的公司也在和其他公司合资，在新疆设立生产厂，试图抓住这一波红利。
罗侠为记者讲述了一个案例。2025年底，有业内知名公司定向邀请了多家设备商同时竞标，提出了较高的技术要求，瞄准的是最顶尖的金刚石散热片。虽然最终未能成功竞标，但罗侠表示：“这家公司是真心想搞这件事。”
综合来看，行业普遍认为，金刚石散热已经到了爆发的前夜。
朱冰至根据下游客户开发节奏预估，金刚石散热产品最快在2026年就能形成实质性商用结果。王峰认为，再有半年左右，金刚石散热产品会有实质性的突破。罗侠也说，行业现在已经将2026年视为“金刚石散热元年”。
“价格进入万元级别也是有可能的”
据易晶介绍，当前市面上应用于散热领域的金刚石材料主要分为复合材料、单晶金刚石、多晶金刚石3大类，复合材料包括金刚石铜、金刚石铝等。目前3类产品制备工艺、性能、落地进度有所差异。
从散热产品品类来看，金刚石铜复合材料是目前落地进度最快、商业化程度最高的路线。该材料是将金刚石微粉与铜混合压制而成，热导率稳定在700W/m·K—850W/m·K，虽不及纯金刚石，但相较传统铜材提升近一倍，相较于纯金刚石方案，成本也更低。易晶介绍：“金刚石铜复合材料工艺门槛相对较低，成本仅为铜的3—5倍，目前联想笔记本、中科曙光服务器等产品均已开始小批量应用，是现阶段最贴合市场需求的方案。”
目前人造金刚石制备技术分为高温高压法（HPHT）和CVD两大路线。其中高温高压法在国内已经运行60多年，技术成熟；CVD成为近年行业发展主流，也是制备金刚石散热片的核心工艺。2022年之后，国内企业开始大规模布局MPCVD设备，该工艺可生产大克拉培育钻石与大尺寸金刚石散热片。
易晶表示，金刚石铜复合材料使用高温高压法生产的金刚石微粉即可，技术较为成熟，因而成本较优，产量也更有保障。
单晶金刚石导热性能最优，极限热导率可达2000W/m·K，但技术壁垒极高。易晶介绍，单晶金刚石用CVD工艺制备，生产需要专用单晶晶种，受现有工艺限制，目前国内仅能稳定制作1至2英寸的单晶片，大尺寸单晶制备难度极大，且单片生产成本高昂。
多晶金刚石同样采用CVD工艺制备，无需专用单晶晶种，可依托硅片作为基底生产，后续通过酸洗剥离即可成型，尺寸上限更高，目前8英寸、10英寸多晶片均可试制，热导率区间在1600—2000W/m·K，接近单晶金刚石水平。
多家公司表示3种技术路线均有储备。国机精工表示，公司已形成覆盖单晶金刚石、多晶金刚石及金刚石铜复合材料的产品矩阵。易晶也说，公司对3种技术路径均有布局。
也有公司表示，将不考虑复合材料，坚持金刚石技术路线。朱冰至明确表示，公司认为，金刚石铜的技术路线不能彻底解决散热问题，被替代只是时间问题，因此公司将坚持金刚石散热路径。中兵红箭也公开表示，公司主要开发金刚石单晶散热片材料。
另外，成本是制约金刚石散热的一大因素。据介绍，目前4英寸金刚石散热片的售价就达到了4万元左右，尺寸越大价格相应也越高。但多位业内人士表示，售价还有持续下降空间。朱冰至告诉记者：“因为目前是小规模试产，未来金刚石散热片如果进入大规模量产阶段，价格进入万元级别也是有可能的。”
尚处于初级阶段
但必须要看到的是，目前金刚石散热行业还处于“初级”的发展阶段。
接受记者采访的所有相关上市公司负责人均表示，目前金刚石散热还是在“测试阶段”。易晶表示：“目前整个行业都处于样品送检阶段，包括头部企业在内，暂无一家实现金刚石散热产品规模化量产。”
至于外界盛传的国内金刚石企业“进入了英伟达产业链”，易晶表示：“据我所知，大家接触的都是英伟达不同层级的供应商，应该没有哪家企业直接接触了英伟达。但国内的一些前沿公司，各家都直接接触过。”
此外，一些产业问题还需继续优化。
王峰告诉记者：“我看到了这个产业的两个问题。首先，国产CVD设备的一些核心部件如射频电源、微波源、真空泵系统等还需要进口，目前国产水平和进口相比仍有差距。其次，设备操作、温场控制等工艺也十分考验技术人员水平，同样的设备、不同团队生产出的产品质量差距很大，如何维持高品质产出也是待解决的问题。这就相当于炊具和食材齐备，考验的是厨师的水平。”
但朱冰至表示：“相关技术人才一直是公司的核心竞争力之一，这是我们的优势。公司的CVD设备是由我们完全自主生产，不存在设备限制。”
罗侠也说，其公司能够生产从低功率到高功率的不同档次设备，国产设备和进口相比不存在明显差距，有的甚至要优于进口设备。
元股证券近期相关上市公司股价上涨过快还是引发了一些从业者的担忧。易晶表示：“目前市场对金刚石散热的预期很高，如果将来业绩不能兑现，那么股价有可能下跌。”
从业绩来看，有的超硬材料企业明显承压。以黄河旋风为例，截至2025年末，公司未弥补亏损达27.18亿元，已超过实收股本14.42亿元的三分之一；2026年一季度，公司营业收入3.95亿元，同比增长23.63%，但净利润仍亏损0.97亿元。
金刚石散热行业虽然尚属早期阶段，但金刚石作为“材料之王”，多元化应用空间十分广阔。在工业领域，金刚石PCB钻针凭借超高耐磨性，可实现数万次钻孔作业，相较于传统钨钻优势较大，这也是四方达重点布局的新方向。在声学领域，金刚石振膜凭借优异的振动特性，被应用于高端音响高音单元，罗侠就在生产这类产品炒股配资加杠杆，目前已有企业实现小批量供货。
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