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鲍威尔任期内最后一次会议，还是给了市场不小的震撼。

第一，收到多达4张反对票（投票结果8比4），是1992年以来最多的一次，其反对理由更是出乎预料。

· 克利夫兰联储主席哈马克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、达拉斯联储主席洛根：支持降息，但反对在声明中加入“宽松倾向”。

· 美联储理事米兰：反对维持利率不变，主张降息。

他们针对的并非是鲍威尔，而是向下任主席沃什释放出信号——我们随时可能提出异议，请做好心理准备。美联储内部秩序出现裂缝，这比一次加息更危险。过去几年，无论市场怎么骂，至少有一点是明确的：美联储还能维持“表面上的统一”。

第二，我们并未在声明中看到明确宽松倾向，但这正是三位投反对票的决策者所反对的。

本次会后声明经过精密编排，特别是对通胀的措辞从原本的“有些偏高”(somewhat elevated) 改为单纯的“居高不下”(elevated)，显示对物价及油价潜在影响的担忧加剧（关于通胀居高不下的表述处处都带有鹰派的烙印）。看似只是删了一个词，但央行语言里，一个词能代表整个方向（对通胀的容忍度下降了）。美联储虽未直接转为鹰派，但已较先前更具鹰派色彩。

最新政策声明保留了一段包含九个词的表述“暗示下一步政策行动更有可能是降息而非加息”的表述——上述三人反对的是加入这句话，是否保留这句话将是下次美联储声明的一大看点。

第三，鲍威尔并未选择“平静离去”。他在华盛顿的记者会上明确表示，他已决定在5 月15 日卸下主席职务后，继续担任理事一段时间，时间长短尚未确定。鲍威尔此举让联邦公开市场委员会的组成更加偏向鹰派（新主席未必能完全掌控联储）。如果未来委员会内部已经高度分裂，而前主席还继续坐在里面，那未来FOMC可能会更像一个“持续内斗”的委员会。市场每天都在猜，美联储内部今天谁占上风。

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第四，市场对美联储降息预期大变。交易员目前已基本排除今年降息的可能性，并预计到2027年4月前加息的概率约为40%，高于公告前的约20%。40%的概率通常被视为“只要数据稍微再烂一点（油价再涨一点），就会变成80%，甚至90%”。

从今天开始，一个时代结束。

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